为什么说牛市是普通投资者亏钱的主要原因?

admin 股票期货 2020-08-14 0
摘要:投资大师格雷厄姆有句名言,牛市是普通投资者亏钱的主要原因。

投资大师格雷厄姆有句名言,牛市是普通投资者亏钱的主要原因。

最近有篇网红论文《Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes》(翻译《中国股票市场的财富再分配:泡沫和崩溃的作用》)也论述了类似观点。

论文中有一个数据:

从2014年7月到2015年12月(上轮牛市),收入最低的85%的投资者损失超过2500亿人民币,而在这18个月期间,收入最高的0.5%的家庭却获得高达2540亿回报。

WG4代表最富裕一组投资者,WG1代表收入最低一组投资者

也就是说,与2014年6月的初始股权财富相比,在18个月之内,流动产生的累积收益,使得普通投资者损失了28%的资金,而最富裕的群体却获得了31%的收益。

 

为什么会这样?

我们来看一组数据,豆妹统计了2003年以来,A股账户新增开户数、新增基金开户数、新发行基金份额的三个数据情况,同时加入了上证综指来作对比。

我们可以发现看到A股新增开户数与市场涨跌存在着明显的正相关性,而且跟随着市场大涨出现了两个明显的开户高峰, 2007年和2015 年,众所周知这是A股历史上著名的两次大牛市。

07年大牛市开始于2005年,从1000点开始上涨,一路飙升至2007年10月的地球顶6124点。

这期间,A 股的新增开户数在 2006年11月时有一波明显增长,但月开户也仅为 20多万户,此时上证指数已经涨了近2倍,接近3000点。而之后的新增开户数一路飙升,在2007年6月达到顶峰,月开户新增接近200万人,此时大盘已经涨了4000点了。随后在 2007 年 11 月上证综指在最高点开始下跌后,新增开户数也开始了急剧下跌模式。

从新增开户数变化可以看出,在牛市初期1000点涨至3000点的2倍多涨幅里,并没有多少人跟上,大部分投资者都是在3、4000点后追涨入场的。如此明显的“倒金字塔”加仓操作,难逃高位站岗的命运。

其实2007年牛市还算好,毕竟持续了两年多的时间,有5倍的涨幅。而2015年,牛市只持续了短短1年,涨幅1.5倍多。但期间的新增开户人数,无论从增长速度还是增长幅度,都远超 2007 年,结果大家都知道了…

我们再来看看基民的表现。

无论是新增基金开户数,还是新发行份额的情况,在2015 年牛市之前,都没有什么太大的变化;但牛市开始之后,全都跟随市场的上涨而大幅上涨,同时也跟随着股灾的到来,而急剧下降。在追涨杀跌这件事上,基民和股民是相亲相爱的一家人。

明显的“倒金字塔加仓”现象是普通投资者亏钱主要原因。在熊市底部牛市初期时,散户往往资金量很小,尝试性买入;当市场开始上涨,就追涨加大仓位,投资成本越买越高。等到市场涨到顶部的时候,散户的情绪最激动,仓位也最重,心态也从最初的恐惧变为贪婪。

此时一旦泡沫破灭大调整到来,就会造成巨大的损失。不但将前期的盈利消耗殆尽,往往还会造成本金更大的亏损。

现在再回头看“牛市是普通投资者亏钱的主要原因”,是不是很有道理?

而查理·芒格又加了一句:要反过来看。熊市是普通投资者赚钱的主要原因,其中的智慧,值得我们深思...


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